九五配资观察：“猪周期”为何越来越弱了？

近段时间以来，生猪价格已跌破10元/公斤的消息，受到不少人关注。但另一个为不少人忽视的现象是，本轮猪价下行时间正悄然被拉长，尚看不到周期拐点，以往常被拿来讨论的“猪周期”正变得越来越弱，甚至显得有些“失灵”。

所谓“猪周期”，是国内猪肉价格以往常存在的周期性变化怪圈，其循环轨迹一般是：肉价高—母猪存栏量大增—生猪供应增加—供过于求—肉价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少—供不应求—肉价上涨，这一循环周而复始。

对于近年来“猪周期”有些弱化的原因，笔者认为主要有以下几个方面。

一是我国生猪养殖行业近年来进一步向规模化、集约化方向发展，规模化生猪养殖企业资产重、投入大，停产损失可能高于持续生产，基于长期战略，相关企业在产量决策上更为谨慎，不太愿意随着价格的下跌大幅缩减产量。

二是我国生猪生产和养殖效率进一步提升，一定程度上对冲了产能出清。一方面，近年来我国生猪养殖PSY指标水平（即母猪年产断奶仔猪数，是衡量母猪群繁殖性能常用指标）整体进一步上行，部分规模化生猪养殖企业PSY指标数值逐步向30逼近；另一方面，近年来行业生猪养殖主体提升养殖技术、科学精细化管理，行业抗疫病能力也有增强，亦提升了行业生产效率，增强了行业的供给“刚性”。

三是期货与风险管理工具的作用。随着我国农产品期货市场的发展，一些生猪养殖企业为规避饲料原材料价格及生猪价格大幅波动给经营带来的不利影响，进行玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值业务，有效管理成本端和产品端价格大幅波动的风险，减少了恐慌性出栏。

总体而言，笔者认为，由于生猪仍具有农产品特性，供给端的波动大概率仍会超过需求端的波动，在供求关系驱动下，相信“猪周期”仍会存在，但在上述多项因素影响之下，周期弱化或是大势所趋，不管猪价短期内是否触底，低波动有可能成为后续市场新常态。

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